上半年中国经济增长6.7%,虽然整体增速在预期之内,但投资增速显示出疲弱,尤其是民间投资明显回落。1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)增速再创新低,同比仅增9%;民间固定资产投资同比名义增长2.8%,增速比1-5月份回落1.1个百分点。考虑到民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%(比去年同期降低3.6个百分点),民间投资增速的显著下滑反映了国内投资环境热度降低的趋势。

与此同时,中国的对外投资却表现火热。据美国传统基金会研究员威尔森(William T.Wilson)撰文称,根据美国企业研究所和传统基金会的中国全球投资追踪(China Global Investment Tracker)数据库,中国的全球对外直接投资在2016年上半年刷新了历史纪录,前六个月中国对外直接投资近900亿美元,超过2013年前其他年头的全年数据,同比增长39%。数据库创建者、美国企业研究所的史剑道(Derek Scissors)称,对外直接投资的猛增主要是中国私营企业对外收购推动的。这一数据库记录了所有价值达到或者超过1亿美元的、可验证的投资或者建筑交易。那些经由香港达到目的地的资金动向也被记录在内,因此在总额计算上更加贴近真实情况。
中国国内投资与对外直接投资的冷热不均,并不能完全用经济低迷来解释。中国经济近年来增长减速,如钢铁、水泥、能源等基础工业领域都出现了产能过剩,本国和外国投资者在中国市场的投资都出现放缓。不过,全球经济低迷更甚于中国,却没有影响中国投资的蜂拥而出。2015年,外国对华直接投资只增长了6%,而中国对外直接投资却增长了15%,达到了创纪录的1200亿美元。
追踪中国对外投资可以发现,有多种变化正在发生:在投资主体上,几年前中国的对外投资几乎全部由大型国有企业进行,现在中国的私营企业则成为对外投资的生力军。企业研究所认为,中国对外投资猛增主要来自中国私营企业的海外投资和并购,这部分占今年上半年51.6%的比例,为2010年以来的最高水平。在投资对象上,过去的对外投资主要是集中在发展中国家的能源、土地、矿产领域的直接投资;现在尽管能源矿产类的直接对外投资依然重要,但不论国企还是私企,正变得越来越重视发达国家的“高级”资产,如制造业、服务业(包括体育、文化创意、旅游、互联网等)的优质公司资产。在投资形式上,过去主要是绿地投资和实物资产收购,现在则转向公司股权并购。在投资目的上,过去的投资主要着眼于满足能源、矿产和高技术产品的实物供应,现在则转向获取技术、品牌、市场以及重要基础设施。
值得注意的是,由中国民营企业组建的财团越来越多出现在海外市场上。如由巨人集团领衔的中国财团7月31日宣布,以44亿美元收购以色列棋牌游戏公司PLAYTIKA。这个中国财团包括云峰基金、中国泛海控股集团、中国民生信托、鼎晖投资HF控股以及弘毅投资。不久前,中国互联网巨头腾讯发布公告称,其领衔的财团将收购芬兰游戏公司SUPERCELL的84.3%股份,作价86亿美元,腾讯将透过金融工具保持在财团的50%的投票权益。以投资为主业的复星集团,近几年更是在海外市场多次收购各类资产。万达集团近年也在海外大手笔收购电影、文化等资产。从这些中国民间财团巨资收购海外公司的案例可以看到,一方面中国国内苦于民间投资没有起来,另一方面,民间财团又在大幅收购国外资产。全球化的背景,为中国民间资本的全球配置资产提供了更大的空间。
根据中国全球投资追踪,中国对外直接投资的最大接受国是美国,单单今年上半年,对美投资额就达350亿美元,同比几乎翻了一番。中国近期在美国进行的收购交易中,获取技术已经成为了主要的推动因素。根据美中关系全国委员会和荣鼎集团发布的一份报告,由中国企业子公司雇用的美国人数量2015年增长12%,达到9万人,而2009年时,这一数字还只有1万人。值得注意的是,中国之所以在美国有如此庞大的投资,是因为与世界其他众多地方相比,美国的环境都更加理想。
在资本过剩的时代,中国经济放缓带来了国内投资显著放缓,但中国资本的对外投资却热火朝天。主要原因是中国资本有机会、有需要在全球配置资产,而且国际上也有很多国内没有的优质资产。其次是综合投资环境的差异,投资环境理想的美国成为全球投资者青睐的市场,也是中国对外投资的最大目的地。这也再次提醒中国,改善投资环境就是去建构生产力。